东吴证券:给予海兴电力买入评级,目标价位39.0元

证券之星 2023-08-23 13:24:56

东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋近期对海兴电力(603556)进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评:海外新能源业务蓄势待发,业绩超市场预期》,本报告对海兴电力给出买入评级,认为其目标价位为39.00元,当前股价为25.96元,预期上涨幅度为50.23%。

海兴电力(603556)


(资料图片仅供参考)

投资要点

2023H1营收同比+20%,扣非净利润同比+64%,业绩超市场预期。公司2023H1实现营收18.78亿元,同比+20%;归母净利润4.37亿元,同比+48%。其中Q2实现营收10.85亿元,同比+20%,环比+37%;归母净利润2.61亿元,同比+69%,环比+48%;23H1毛利率38.5%,同比+3.5pct,归母净利率23.3%,同比+4.5pct;Q2毛利率38.3%,同比+3.2pct,环比-0.3pct;归母净利率24.1%,同比+6.9pct,环比+1.9pct。受益于供应链降本+原材料价格下降,盈利能力提升,业绩超市场预期。

海外用电市场需求向好、新能源业务进展顺利。23H1公司海外业务实现营收12.1亿元,同比+30%。其中海外配用电业务收入11.26亿元,同比+22%;海外新能源业务收入0.86亿元,同比+779%。公司实施多个百万级M2C和AMI系统解决方案项目,中标亚洲AMI气表解决方案项目,批量供货非洲配电设备和新能源渠道业务,新能源业务有望快速在拉美、东南亚、中东等优势市场复制推广,用电业务随AMI系统项目占比提升,海外智能用电业务收入+利润有望保持较快增长。

电表招标需求承压、国内业务有望保持稳健增长。23H1国内业务收入6.40亿元,同比+3%,增长稳健。公司国内业务以智能电表及一二次融合开关类设备为主,但22年国网第二批智能电表招标量、23年国网第一批智能电表招标量环比持续下滑,主要系疫情延后装表进度,23H1去库存为主,故23H1公司国内用电业务略承压。随库存减少,我们预计23年第二批电能表招标量有望环比增长,配电业务在国网、南网市场不断实现突破,我们预计公司23-24年国内配用电业务有望维持稳健增长。

销售费用大幅增长、汇兑收益贡献较多。23H1期间费用合计2.16亿元,同比-9%;期间费用率11.49%,同比-3.71pct。其中销售费用1.75亿元,同比+48%,增长较快主要系代理及专业服务费增加,财务费用为-1.44亿元,同比-492%,主要系汇兑损益的影响,23H1汇兑预计贡献1.01亿元,同比22年增长近0.6亿元。期末合同负债1.42亿元,同比+54%,期末应收账款11.21亿元,同比增长20%,在手订单充沛。

盈利预测与投资评级:公司海外业务进展顺利,新能源业务有望进入快速增长阶段,盈利超市场预期,我们上修公司23-25年归母净利润分别为8.09(+0.47)/9.53(+0.41)/11.69(+0.63)亿元,同比+22%/18%/23%,给与24年20x估值,对应目标价为39元/股,维持“买入”评级。

风险提示:海外市场拓展不及预期,新能源业务不及预期,竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券(000686)周颖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.55%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.13亿,根据现价换算的预测PE为15.54。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级8家;过去90天内机构目标均价为31.88。

标签:

广告

Copyright ?   2015-2022 时代商场网版权所有  备案号:   联系邮箱: 514 676 113@qq.com